В 1830-х театр архитектора П. Я. Панькова обветшал, стал тесен. В 1834 году (по другим данным — в 1839) его приобрёл получивший богатое наследство актёр Михаил Яковлевич Алексеев, который в 1841 году вновь
перестроил здание (на фото слева). Зал имел 74 кресла, около 80 мест, за ними два яруса лож и галерею. Это здание стало одним из лучших и вместительных театров в России, просуществовало оно до 1882 года.
После смерти Алексеева в 1848 году здание наследовала его малолетняя дочь Фёкла (делами управляла её мать), а в 1855 году владельцем ярославского театра стал бывший крепостной музыкант, а потом театральный кассир
Василий Андреевич Смирнов, женившийся на Фёкле. Смирнов, мало заботившийся о поддержании театра в приличном состоянии и выжав из предприятия всё, что можно, в 1880 продал театр купцу 1-й гильдии Сергею Арефьевичу Черногорову.
Вскоре после того, как Черногоров вступил во владение театром, выяснилось, что здание не соответствует требованиям пожарной безопасности. Городская дума потребовала от Черногорова провести серьёзную реконструкцию помещения,
в том числе — устроить несгораемые лестницы. Поняв, какой хомут он надел себе на шею, Черногоров предпочёл продать здание театра городской управе за 15 000 рублей — даже дешевле той цены (19 000 рублей), какую уплатил при его покупке.

Проект театра Алексеева. 1841 год